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2022年上半年，我國經(jīng)濟1月到3月中上旬穩中向好，3月下旬到5月中旬受?chē)H環(huán)境復雜演變、國內疫情沖擊等超預期因素影響，經(jīng)濟下行壓力加大。5月下旬以來(lái)，隨著(zhù)復工復產(chǎn)穩步推進(jìn)和多項紓困政策落地，主要經(jīng)濟指標呈現邊際修復態(tài)勢，經(jīng)濟運行企穩回升。綜合國內外發(fā)展環(huán)境，當前經(jīng)濟工作重點(diǎn)應立足自身，增強經(jīng)濟恢復的政策助力與內生動(dòng)力，兜牢社會(huì )民生保障底線(xiàn)，穩住經(jīng)濟基本盤(pán)。
經(jīng)濟運行企穩回升
2022年上半年，烏克蘭危機持續發(fā)酵，全球通脹壓力加大，美聯(lián)儲收緊貨幣政策在全球范圍內引發(fā)加息潮。我國經(jīng)濟1月到3月中上旬持續修復、穩中向好；3月下旬到5月中旬，受疫情沖擊等超預期因素影響，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受阻，供應鏈和產(chǎn)業(yè)鏈循環(huán)不暢，居民消費疲弱，經(jīng)濟下行壓力增大；5月下旬以來(lái)，隨著(zhù)復工復產(chǎn)穩步推進(jìn)和多項紓困政策落地，關(guān)鍵經(jīng)濟指標呈現邊際修復態(tài)勢，經(jīng)濟運行企穩回升。
值得注意的是，盡管面臨“三重壓力”，上半年經(jīng)濟運行依舊保持較強韌性，主要呈現以下幾個(gè)特點(diǎn)。一是經(jīng)濟克服多重困難保持增長(cháng)。今年以來(lái)，受地緣政治沖擊、全球經(jīng)濟動(dòng)能減弱、疫情多點(diǎn)散發(fā)等因素影響，我國經(jīng)濟下行壓力持續加大。根據黨中央“疫情要防住、經(jīng)濟要穩住、發(fā)展要安全”的要求，各地區各部門(mén)認真貫徹落實(shí)國務(wù)院扎實(shí)穩住經(jīng)濟的一攬子政策措施，有效遏止了主要生產(chǎn)需求指標下滑態(tài)勢。二季度經(jīng)濟頂住壓力實(shí)現正增長(cháng)，上半年實(shí)現國內生產(chǎn)總值同比增長(cháng)2.5%，體現出我國經(jīng)濟的較強韌性。二是價(jià)格形勢總體穩定，CPI低于全年預期目標。面對國際能源與糧食價(jià)格上漲帶來(lái)的輸入性通脹風(fēng)險，我國加強國內糧食與能源安全保障，加大市場(chǎng)保供穩價(jià)力度，實(shí)現了國內市場(chǎng)價(jià)格總體穩定。上半年，居民消費價(jià)格溫和上漲，同比上漲1.7%，低于全年3%左右的預期目標。全球來(lái)看，我國價(jià)格漲幅明顯低于歐美國家水平，有利于經(jīng)濟平穩運行和民生改善。三是穩就業(yè)保民生，居民收入持續改善。受疫情影響，上半年就業(yè)壓力較大，青年失業(yè)率居高不下，民生保障困難增加。為此，各方面加大穩就業(yè)、保民生政策實(shí)施力度，就業(yè)形勢出現好轉，實(shí)現上半年就業(yè)基本盤(pán)總體穩定。5月份以來(lái)，全國城鎮調查失業(yè)率改變前期走高態(tài)勢，連續兩個(gè)月有所下降，但青年失業(yè)率仍然高企，穩就業(yè)任務(wù)依然艱巨，需持續發(fā)力。上半年居民收入穩定增長(cháng)，人均可支配收入增速快于經(jīng)濟增速，民生保障有力有效。四是外貿進(jìn)出口顯現韌性，外匯儲備規模持續穩定。上半年，我國外貿進(jìn)出口克服了國際需求回落、國內疫情短期沖擊等不利影響，實(shí)現較快增長(cháng)。數據顯示，貨物進(jìn)出口總額同比增長(cháng)9.4%，其中出口增長(cháng)13.2%，顯現出我國外貿的較強韌性。外匯儲備總體平穩，外匯儲備余額持續穩定在3萬(wàn)億美元以上。五是我國經(jīng)濟轉型升級的步伐未停，一些領(lǐng)域甚至呈現逆勢加速的態(tài)勢。盡管面臨國內外復雜嚴峻形勢，但我國經(jīng)濟創(chuàng )新能力持續提升，轉型升級步伐不斷加快。數據顯示，上半年全國規模以上高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(cháng)9.6%，比規模以上工業(yè)增加值平均增速高出6.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，電子及通信設備、醫療儀器設備及儀器儀表等高技術(shù)制造業(yè)投資增速超過(guò)28%，科技成果轉化、研發(fā)設計等高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增速超過(guò)12%，均大幅超過(guò)固定資產(chǎn)投資平均增速。新能源汽車(chē)、太陽(yáng)能電池產(chǎn)量呈現井噴式增長(cháng)，新型基礎設施建設加速，產(chǎn)業(yè)智能化、綠色化轉型穩步推進(jìn)。
展望全年，保市場(chǎng)主體、穩就業(yè)和穩增長(cháng)的緊迫性增強，綜合國內外發(fā)展環(huán)境，當前經(jīng)濟工作重點(diǎn)應當立足自身，增強經(jīng)濟恢復的政策助力與內生動(dòng)力，兜牢社會(huì )民生保障底線(xiàn)，穩住經(jīng)濟基本盤(pán)。
外部環(huán)境方面，需關(guān)注國際因素對我國出口及傳統制造業(yè)就業(yè)的影響。美聯(lián)儲持續加息已成定局，除日本仍維持寬松貨幣政策外，多國跟隨加息應對通脹，全球流動(dòng)性收緊，國際金融市場(chǎng)震蕩風(fēng)險加大，需關(guān)注下半年國際需求下降對我國出口的影響。東南亞制造業(yè)替代效應顯著(zhù)，需關(guān)注產(chǎn)業(yè)轉移對我國傳統制造業(yè)就業(yè)的沖擊。內部環(huán)境方面，局部疫情反復仍有不確定性，或加大經(jīng)濟運行下行壓力。下半年保市場(chǎng)主體、穩就業(yè)的重要性凸顯，持續推進(jìn)市場(chǎng)化改革、穩定經(jīng)濟主體預期、激發(fā)市場(chǎng)活力成為破局關(guān)鍵。供需兩側均須針對性發(fā)力，為經(jīng)濟增長(cháng)提供持續動(dòng)力。從生產(chǎn)側看，6月以來(lái)各地復工復產(chǎn)均在穩步推進(jìn)，交通物流逐步恢復，各地相繼出臺的多項穩增長(cháng)、促就業(yè)政策效果逐步顯現，保證復工復產(chǎn)穩定性成為保障經(jīng)濟復蘇動(dòng)力持續性的關(guān)鍵。從需求側看，預期不穩和資產(chǎn)負債表受損或成為影響民營(yíng)企業(yè)擴大投資的重要制約因素，同時(shí)外部經(jīng)濟下行風(fēng)險加大可能導致出口增速放緩。
政策支持助力經(jīng)濟修復
國務(wù)院推出穩經(jīng)濟一攬子政策措施以來(lái)，我國經(jīng)濟運行呈現企穩回升態(tài)勢。然而總體來(lái)看，經(jīng)濟內生恢復動(dòng)力仍然不強，“三重壓力”尚未根本改善，下半年可能面臨局部疫情反復、出口下行、房地產(chǎn)供需雙弱等風(fēng)險疊加挑戰。為促進(jìn)經(jīng)濟恢復、保持全年經(jīng)濟合理增長(cháng)，建議在繼續落實(shí)好國務(wù)院穩經(jīng)濟一攬子政策措施基礎上，加大政策支持力度。
財政政策應加大穩增長(cháng)、保就業(yè)力度，在促進(jìn)有效需求恢復的同時(shí)，動(dòng)用部分財政資源處置化解房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險。一是加大財政支出直達居民和企業(yè)的力度，助力經(jīng)濟恢復。以減稅、降費、退稅為主的財政政策過(guò)去兩年在保市場(chǎng)主體方面取得了積極效果；隨著(zhù)疫情持續反復，缺訂單成為多數市場(chǎng)主體面臨的首要難題，減稅政策效果有所減弱。這種情況下，財政政策需注重從支出端發(fā)力：如對低收入居民增加轉移支付，擴大范圍、加大力度實(shí)施失業(yè)救助和最低生活保障；對符合條件的企業(yè)實(shí)施房租補貼、貸款貼息、穩崗補貼。二是酌情增發(fā)抗疫特別國債。資金用途可兼顧疫情防控和經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展，優(yōu)先用于能夠形成權益性資產(chǎn)、產(chǎn)生中長(cháng)期現金流回報的項目。三是以重點(diǎn)工程為載體加大“以工代賑”力度，拓展農民工和城市低收入群體就業(yè)崗位，帶動(dòng)居民增收。四是適度動(dòng)用財政資源加快處置化解房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險，促進(jìn)市場(chǎng)出清，助力構建適合人口產(chǎn)業(yè)格局的長(cháng)效機制。考慮收購一部分市場(chǎng)難以消化的存量住房，將其轉化為保障性住房或市場(chǎng)化長(cháng)租公寓。五是合理拓展地方政府專(zhuān)項債適用范圍，將專(zhuān)項債部分額度前置到今年下半年發(fā)行使用，擴大基礎設施REITs（房地產(chǎn)投資信托基金）試點(diǎn)，為不同類(lèi)型基礎設施項目提供多元化融資來(lái)源。
貨幣政策應注重統籌協(xié)調總量工具與結構性工具、商業(yè)金融與政策性金融、間接融資與直接融資的功能，降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本，保持信貸總量合理增長(cháng)。一是繼續引導實(shí)體經(jīng)濟融資成本下行。隨著(zhù)近年來(lái)潛在經(jīng)濟增長(cháng)率和宏觀(guān)資本回報率下降，當前我國中性利率水平相比以往已大幅降低，而實(shí)體經(jīng)濟融資成本的降幅相比偏小。當前實(shí)體部門(mén)宏觀(guān)杠桿率為268%，如果降低1個(gè)百分點(diǎn)利率，可為企業(yè)、居民、政府節省約3萬(wàn)億元利息支出，政策力度和可操作性較強。其中，降低居民住房抵押貸款利率的緊迫性最強，有助于降低居民債務(wù)負擔、減輕利息支出對消費需求的擠出。二是擇機下調法定存款準備金率，在確保實(shí)體經(jīng)濟流動(dòng)性合理充裕、穩定信貸供給的同時(shí)，還能起到置換MLF（中期借貸便利）、降低銀行負債端成本的效果。三是在發(fā)揮貨幣政策總量功能的同時(shí)，注重運用定向再貸款、再貼現等工具，加大對受疫情影響較大地區和行業(yè)，以及科技創(chuàng )新、綠色低碳轉型等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度。四是通過(guò)補充資本金、發(fā)行永續債、壞賬核銷(xiāo)等方式，增強銀行體系尤其是地方中小銀行抵御和處置風(fēng)險的能力。
擴大需求穩定市場(chǎng)預期
國內需求疲弱的原因既包括疫情反復等短期沖擊，也包括經(jīng)濟結構轉型等長(cháng)期因素。銜接短期經(jīng)濟行為與長(cháng)期經(jīng)濟發(fā)展間的一個(gè)重要因素，在于市場(chǎng)主體預期。因此，應著(zhù)力穩定各類(lèi)市場(chǎng)主體預期，尤其要避免各類(lèi)市場(chǎng)主體對未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展形成向下的趨同性預期。
完善政策設計長(cháng)效機制，以政策的時(shí)間一致性維護市場(chǎng)預期穩定性。提振市場(chǎng)主體投資意愿須以穩定、透明的市場(chǎng)環(huán)境作為前提保障。強化政策的時(shí)間一致性有助于市場(chǎng)堅定長(cháng)期信心，改善營(yíng)商環(huán)境，從而激發(fā)投資活力。探索創(chuàng )新符合平臺經(jīng)濟特點(diǎn)的監管模式，推動(dòng)協(xié)同治理，提升監管能力和水平，穩定市場(chǎng)主體預期，促進(jìn)平臺經(jīng)濟規范健康持續發(fā)展。
兼顧經(jīng)濟效益和社會(huì )效益，優(yōu)化投資空間布局和產(chǎn)業(yè)布局。在空間布局上，引導基礎設施建設和房地產(chǎn)投資向城市群和都市圈傾斜，與人口流動(dòng)和產(chǎn)業(yè)空間集聚形成良性互動(dòng)機制，提升宏觀(guān)資本回報率。適度拓展專(zhuān)項債資金支持基礎設施項目的適用范圍。因城施策穩定房地產(chǎn)投資預期。在產(chǎn)業(yè)布局上，引導民間投資流向數字經(jīng)濟、綠色低碳、生物醫藥等長(cháng)期戰略性主導產(chǎn)業(yè)。
受疫情影響嚴重的地區可采取發(fā)放現金或消費券等方式，助力消費需求復蘇。針對受疫情影響嚴重的地區和因疫情反復被限制經(jīng)營(yíng)的行業(yè)，根據財力約束適當發(fā)放消費券或向特定低收入群體發(fā)放現金，鼓勵居民消費。消費券發(fā)放要注重公平性、普惠性，避免只針對少數平臺或商家，避免對低收入者和不使用網(wǎng)絡(luò )設備的老年人造成歧視。對汽車(chē)、家電等耐用品消費，進(jìn)一步優(yōu)化管理政策，滿(mǎn)足居民消費升級需求。
推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展
加快處置化解房企風(fēng)險，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)盡快重歸平穩健康發(fā)展軌道，避免對經(jīng)濟整體運行造成過(guò)大拖累。需因城施策、確保樓市寬松政策盡快落地見(jiàn)效，持續穩預期、穩房?jì)r(jià)、穩地價(jià)，更好滿(mǎn)足居民合理住房需求和改善型住房需求。
完善供給端政策，優(yōu)化供給結構和交易融資機制。健全土地配置機制，增加人口流入地重點(diǎn)城市建設用地供應，完善重點(diǎn)集中供地城市土拍規則。優(yōu)化房地產(chǎn)投資布局，加大城市群與都市圈、區域中心城市、一二線(xiàn)城市投資力度，積極推進(jìn)保障房和長(cháng)租房建設，健全房地產(chǎn)與戶(hù)籍、人才聯(lián)動(dòng)機制。優(yōu)化區域限售政策，松綁商品房上市轉讓交易限制。堅持分類(lèi)監管、因企施策，健全商品房預售資金監管機制，根據房企信用資質(zhì)開(kāi)展預售款使用額度及留存比例差異化管理，杜絕“一刀切”。拓展優(yōu)質(zhì)民營(yíng)房企融資渠道，支持部分優(yōu)質(zhì)房企發(fā)債融資。
穩預期降負擔，釋放合理購房需求。加快處置化解房企債務(wù)風(fēng)險，穩定市場(chǎng)預期和信心。綜合根據中性利率、居民收入增速等因素變化，適度下調住房抵押貸款利率，降低購房者利息負擔。相機出臺首付比例降低、公積金貸款優(yōu)惠等政策，更好滿(mǎn)足合理剛需和改善性住房需求。鼓勵商業(yè)銀行對受疫情影響的個(gè)人住房貸款實(shí)施延期還本付息。
防范外部風(fēng)險溢出效應
增強自主實(shí)施宏觀(guān)政策的定力。首先，根據當前我國所處經(jīng)濟周期，將穩增長(cháng)、保就業(yè)置于宏觀(guān)政策多元目標首位，積極有為實(shí)施宏觀(guān)政策。科學(xué)、精準地選擇政策窗口期，避免在美聯(lián)儲加息的節點(diǎn)降息。其次，注重政策工具的選擇與協(xié)調配合。在當前私人部門(mén)信貸需求疲弱情況下，需注重發(fā)揮積極財政政策作用，貨幣政策應加強量?jì)r(jià)協(xié)同，通過(guò)降低融資成本和債務(wù)負擔來(lái)支撐合理的信貸增速。
增強人民幣匯率雙向波動(dòng)彈性，發(fā)揮好匯率對外部風(fēng)險的“緩沖墊”作用。適當幅度的階段性匯率貶值有助于釋放風(fēng)險、穩定預期，不過(guò)應把握兩點(diǎn)：避免外匯市場(chǎng)形成單邊貶值預期；加強資本項目管理，防止陷入匯率貶值與資本外流相互加劇的惡性循環(huán)。
防范美歐流動(dòng)性緊縮可能引發(fā)的金融風(fēng)險。一是防范資本市場(chǎng)風(fēng)險。美聯(lián)儲政策利率在國際金融市場(chǎng)上發(fā)揮著(zhù)定價(jià)“錨”作用。在美聯(lián)儲貨幣政策轉向背景下，國際股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)普遍易跌難漲。今年上半年，標普500指數、納斯達克指數分別累計下跌20.6%和29.5%，歐洲、日本、新興市場(chǎng)經(jīng)濟體股市也不同程度下跌。二是防范對外投資可能出現的債務(wù)違約和股權貶值風(fēng)險。美歐流動(dòng)性收緊會(huì )引發(fā)資金回流，在此過(guò)程中一些經(jīng)濟基本面較弱的新興市場(chǎng)國家乃至發(fā)達國家或面臨主權債務(wù)風(fēng)險，需加強我國在非洲和“一帶一路”沿線(xiàn)國家的部分債權和股權資產(chǎn)安全風(fēng)險防范。
穩定國際社會(huì )對我國經(jīng)濟和資本市場(chǎng)的信心。在加強自主創(chuàng )新的同時(shí)，繼續深度融入全球產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)揮我國超大規模市場(chǎng)優(yōu)勢對外國企業(yè)的吸引力。同時(shí)，穩定海外投資者對中概股監管政策和我國擴大金融業(yè)開(kāi)放政策的預期。一方面積極推進(jìn)美國上市中概股監管問(wèn)題談判，在保障數據安全的前提下，繼續支持科技企業(yè)在美國上市，避免短期內大量企業(yè)集中退市；另一方面推進(jìn)金融業(yè)高水平雙向開(kāi)放，加快制度補短板和政策溝通，為中概股回歸本土和周邊市場(chǎng)創(chuàng )造條件。
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